赛恩斯(688480):业绩受累于费用＆减值,拟发行可转债扩产药剂-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入6.77亿元，同比增长15.81%；归母净利润0.74亿元，同比下降48.32%；扣非归母净利润0.72亿元，同比下降10.78%。2、归母净利润下降主要因2024年上半年收购产生投资收益约0.6亿元；扣非净利润下降因销售费用增加528万元、研发费用增加722万元及信用减值损失增加822万元。3、铜萃取剂总产能从2024年底的3400吨/年提升至7000吨/年；25H1铜萃取剂新客户订单占比超50%，海外客户订单占比超80%，总签单量同比增长39%。4、吉林铼酸铵生产线项目已完成建设和调试，产出高纯度铼酸铵产品；高纯硫化钠项目通过下游客户验证，年产6万吨项目完成初步可研报告；新型高效浮选药剂建设项目完成调研和选址。5、公司拟发行不超过5.65亿元可转债，用于选冶药剂再扩建项目（一期）投入1.6亿元、年产10万吨高效浮选药剂建设项目投入3.25亿元、补充流动资金0.8亿元。6、公司2025-2027年每年现金分红不低于当年可供分配利润的10%，最近三年累计现金分红不低于年均可分配利润的30%。7、股权激励目标：以2024年为基数，2025-2027年营收增长不低于30%/50%/95%，或扣非净利润增长不低于20%/45%/60%，锁定25%/17%的营收/扣非净利复合增长。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为1.45亿元、2.00亿元、2.79亿元，同比增长-20%、+38%、+39%，对应PE为35倍、25倍、18倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业政策变化，下游行业扩产进度不及预期，投产进度不及预期

  

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