百润股份(002568):2025年三季度预调酒业务有所改善,费用投放阶段性增加-财报点评

#核心观点：1、2025年三季度营业总收入7.8亿元，同比增长3.0%，终止此前连续5个季度收入下滑。2、归母净利润1.6亿元，同比下降6.8%。3、酒类业务收入6.8亿元，同比增长1.5%，预调酒收入同比降幅收窄，威士忌业务贡献收入增量。4、预调酒业务企稳主因渠道库存改善及推出新品微醺果冻酒及轻享系列。5、毛利率同比持平，销售费用率同比上升3.2个百分点，主要因威士忌业务推广导致费用阶段性增加。6、归母净利率20.5%，同比下降2.1个百分点。7、应收账款余额较年初下降65.5%至0.9亿元，销售收现同比增长8.0%，收入质量改善。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入30.4/33.0/35.6亿元，同比-0.3%/+8.5%/+7.8%；归母净利润7.3/8.2/9.1亿元，同比+1.5%/+12.3%/+11.1%；EPS分别为0.70/0.78/0.87元；当前股价对应PE分别为36/32/29倍。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：酒水行业需求受宏观经济及政策因素影响而持续走弱；烈酒业务成长初期费用投入大幅增加导致盈利能力受损；行业竞争加剧等。

  

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