招商证券(600999):经营稳健,期待财富管理优势发挥-2025年三季报点评

#核心观点：

   1、2025年前三季度公司营收182.44亿元，同比+27.8%；归母净利润88.71亿元，同比+24.1%。

   2、2025年第三季度公司营收77.23亿元，同比+64.9%，环比+33.0%；归母净利润36.86亿元，同比+53.4%，环比+28.0%。

   3、公司2025年前三季度加权平均ROE同比+1.06pct至7.2%；管理费用率同比-2.45pct至44.9%。

   4、收费类业务均实现同比增长：经纪净收入66.00亿元，同比+79.7%；投行净收入5.10亿元，同比+21.6%；资管净收入6.53亿元，同比+30.0%。

   5、资金类业务方面，利息净收入12.78亿元，同比+88.0%；投资业务收入84.29亿元，同比+0.6%。

   6、三季度自营投资收益36亿元，同比+25.6%，环比+21.1%。

   7、公司积极与腾讯理财通开展合作，拓宽线上导流方式；投行业务A股股权融资金额同比+10.9%至65.52亿元；资管业务积极申报公募基金产品并开展大集合产品公募化转型。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为120.91、138.44、155.62亿元，同比分别+16.4%、+14.5%、+12.4%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。

  

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