永兴材料(002756):锂价上涨带动公司Q3毛利率提升-季报点评

#核心观点：1、永兴材料2025年第三季度实现营业收入18.53亿元，同比增长6.61%，环比下降2.70%；归母净利润1.31亿元，同比下降35.40%，环比下降37.55%。2、2025年1-9月累计营业收入55.47亿元，同比下降10.98%；归母净利润5.32亿元，同比下降45.25%；扣非净利润4.66亿元，同比下降39.79%。3、2025年第三季度毛利率为16.55%，同比下降0.20个百分点，环比上升1.78个百分点，主要由于碳酸锂价格上涨，第三季度碳酸锂均价为7.30万元/吨，环比上涨11.91%。4、2025年第三季度期间费用率为6.58%，同比上升2.16个百分点，环比上升1.52个百分点，其中销售费用环比增长4.72%，管理费用环比增长14.63%，研发费用环比增长21.02%。5、碳酸锂供给端受矿端扰动因素影响可能偏紧，需求端储能增速超预期，国内碳酸锂社会库存从8月初14万吨下降至10月23日13万吨左右。6、公司拥有碳酸锂产能3万吨/年，花桥矿业年产900万吨产能正在推进，1万吨产线的绿色智能高效提锂综合技改项目预计按期投产。7、特钢新材料业务拥有不锈钢相关专利102项，其中发明专利50项，2022年至2024年毛利率分别为8.77%、11.94%和12.32%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为1.72元、2.41元、3.12元。预计2026年特钢等板块及锂电材料板块归母净利润分别为6.14亿元、6.87亿元，给予公司2026年特钢PE12.5倍、锂电材料PE28.7倍，对应目标价50.79元，维持增持评级。

  

   #风险提示：锂价超预期下跌，公司在建项目进展不及预期等。

  

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