海尔智家(600690):空调产业竞争力提升,全球市场稳健经营

#核心观点：1、1-3Q25收入2340.54亿元，同比+10.0%；归母净利润173.73亿元，同比+14.7%。2、3Q25收入775.60亿元，同比+9.5%；归母净利润53.40亿元，同比+12.7%。3、3Q25国内收入同比+10.8%，空调收入同比+30%，高端卡萨帝和年轻品牌Leader收入分别同比+18%和+25%。4、3Q25海外收入同比+8.25%，1-3Q25累计同比+10.5%；新兴市场南亚、东南亚、中东非收入同比+25%、+15%、+60%。5、1Q/2Q/3Q25归母净利润率分别同比+0.5、+0.8、+0.2个百分点。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年/2026年盈利预测不变。维持A/H股跑赢行业评级，维持A/H股目标价35.0元/34.0港元不变。

  

   #风险提示：全球化经营风险；市场竞争风险；需求波动风险。

  

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