圣元环保(300867):Q3净利同比高增114％,垃圾发电主业降本增效,牛磺酸第二曲线加速布局-财报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收11.50亿元，同比下降0.67%；归母净利润2.11亿元，同比增长43.22%；扣非归母净利润1.98亿元，同比增长29.85%；经营活动现金流净额5.31亿元，同比增长75.02%。2、第三季度单季营收4.05亿元，同比增长9.89%；归母净利润0.97亿元，同比增长113.85%；扣非归母净利润0.93亿元，同比增长123.41%。3、利润增长主要源于成本费用控制得力，营业成本同比下降3.5%至6.45亿元，财务费用同比下降15.4%至1.20亿元；减值损失大幅减少，信用减值损失为-4381万元，同比减少34.40%；非经营损益增厚，公允价值变动收益1745万元，去年同期为-519万元。4、垃圾发电主业稳健，前三季度垃圾进厂量439.10万吨，同比下降2.26%；发电量14.88亿度，同比下降0.81%；上网电量12.63亿度，同比下降0.57%。5、公司推进精细化管理，拓展供热供汽业务，前三季度对外供蒸汽8.36万吨，对外供热50.86万GJ。6、公司加速布局牛磺酸大健康产业，年产4万吨牛磺酸原料项目于2024年6月开工；已开发多款牛磺酸产品，部分已上市销售；前三季度销售费用激增至812万元，用于品牌和渠道投入。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为16.17亿元、19.39亿元、22.29亿元，同比增速分别为2.22%、19.93%、14.95%；归母净利润分别为2.89亿元、3.52亿元、4.28亿元，同比增速分别为58.45%、21.88%、21.75%；EPS分别为1.06元、1.29元、1.58元；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：新业务产能建设不及预期；新业务终端产品推广不及预期；补贴申报进度不及预期的风险。

  

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