中国船舶(600150):Q3归母净利润同比+98％符合预期,南北船合并落地-2025年三季报点评

#核心观点：1、中国船舶完成对中国重工的吸收合并，收购重工48%的股权份额。2、2025年前三季度公司实现营业收入1072亿元，同比增长18%，归母净利润58.5亿元，同比增长115%。3、单Q3公司实现营业收入348亿元，同比增长5%，归母净利润20.7亿元，同比增长98%，利润增速显著强于营收。4、2025年前三季度公司销售毛利率12.6%，同比提升1.9个百分点，销售净利率7.3%，同比提升3.7个百分点。5、2025年前三季度公司期间费用率6.2%，同比下降1.5个百分点。6、公司在手订单结构优化，高毛利率民船订单将持续兑现，南北船合并后内部协同效应提升，利润率中枢有望持续上移。7、造船业新签订单同比下滑但投资总额依然庞大，新造船价格指数高位震荡。8、中长期看全球造船周期高点已过但远未结束，需求端环保约束和船龄增长支持存量更新，供给端产能刚性支撑船价。9、中国船舶作为存续公司及中船系下船舶总装核心上市平台，全球竞争力将进一步增强。

  

   #盈利预测与评级：考虑到中国重工合并影响，调整公司2025-2027年归母净利润预测为93亿元、137亿元、179亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动、地缘政治风险、原油价格波动等。

  

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