水羊股份(300740):单季度收入增速环比向上,高奢美妆集团持续夯实-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入34.1亿元，同比增长12%；归母净利润1.4亿元，同比增长44%；扣非净利润1.3亿元，同比增长21.6%。2、单季度收入增速逐季提升，25Q1~Q3单季度收入同比分别增长5.2%、12.2%、20.9%；归母净利润25Q3扭亏为盈。3、毛利率提升，前三季度毛利率同比提升2.9个百分点至66%；单季度毛利率逐季提升。4、期间费用率同比提升2.3个百分点至60%，其中销售费用率同比提升1个百分点至50.5%。5、存货周转天数199天，同比减少7天；应收账款周转天数30天，同比减少7天；经营净现金流同比转为净流入1.9亿元。6、公司定位高奢美妆集团，主力品牌产品力突出，品牌势能向上，线上线下渠道双轮驱动。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.4亿元、3.2亿元、4.1亿元，对应2025/2026年PE为32倍、24倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国内消费疲软；线上渠道整体增长放缓；线下门店开拓或者销售不及预期；新产品/新品牌推出或者拓展不及预期；费用投入不当；行业竞争加剧；并购整合不当。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。