华能国际(600011):三季度业绩超预期 关注港股股息率

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收1730亿元，同比下降6.2%；归母净利润148.41亿元，同比增长42.52%。2、单三季度归母净利润55.79亿元，同比增长88.54%，超出市场预期。3、利润增长主要受益于燃料成本同比下滑，煤价下降释放业绩弹性。4、单三季度燃煤、燃机、风电、光伏利润总额分别为59.58亿元、1.31亿元、7.2亿元、14.84亿元，同比变动+130%、-54%、-38%、+25%。5、增量利润主要由煤电贡献，单三季度煤电度电税前利润6.0分/千瓦时，创近年新高。6、前三季度新增装机10295兆瓦，其中火电、风电、光伏分别为3463、2205、4627兆瓦；截至9月底控股装机154820兆瓦。7、前三季度财务费用49.75亿元，同比下降约10亿元；应收账款467亿元，较6月底减少24亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为154亿元、157亿元、159亿元，当前股价对应PE均为10倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：煤价大幅上行，电价政策出现不利调整，用电需求波动。

  

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