招商银行(600036):业绩向好,财富管理持续发力-2025三季报

#核心观点：1、3Q25营收同比-0.7%，降幅较1H25收窄；净利润同比+0.5%，增速较1H25小幅提升。2、净利息收入同比+1.7%，维持增长；净非息收入同比-4.8%，降幅收窄。3、手续费收入增速转正，累计同比+0.9%，财富管理手续费同比+18.7%。4、3Q25生息资产同比+9.4%，总贷款同比+5.2%，总存款同比+9.4%。5、对公贷款同比+14.2%，零售贷款同比+3.4%。6、不良率0.94%，环比微增1bp；拨备覆盖率405.93%，维持高位。7、对公不良率环比下降5bp至0.82%，零售不良率环比提升1bp至1.05%。

  

   #盈利预测与评级：公司2025E、2026E、2027E PB 0.92X/0.85X/0.77X；PE 6.82X/6.65X/6.59X。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。

  

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