亨通光电(600487):500KV订单实现突破,中标空芯光纤首单

#核心观点：1、公司2025年三季报营业收入496.21亿元，同比增长17.03%；归母净利润23.76亿元，同比增长2.64%；扣非归母净利润23.40亿元，同比增长5.97%。2、2025年前三季度销售毛利率13.35%，同比下降1.8个百分点；销售净利率5.11%，同比下降0.79个百分点，主要受产品结构变化如铜导体等低毛利产品占比提升影响。3、公司销售费率、管理费率、研发费率分别为2.11%、2.18%、3.27%，同比下降0.11、0.32、0.66个百分点，成本费用管控优化。4、公司中标宁夏移动空芯光纤采购项目，份额40%；空芯光纤在特定波段实现≤0.2dB/km损耗值，具备批量交付能力；AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目计划2026年2月竣工。5、近期中标金额18.68亿元项目，包括辽宁丹东东港一期海上风电项目等；能源互联领域在手订单超200亿元；海洋通信业务在手订单超70亿元；PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在手订单超3亿美元。6、GWEC预计2025-2034年全球海上风电新增装机容量超350GW；TeleGeography预计2026-2040年全球新建海底光缆160万公里，CAGR为13%。

  

   #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年净利润分别为33.01亿元、40.64亿元、49.61亿元，对应EPS分别为1.34元、1.65元、2.01元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海上风电装机量不及预期的风险，海风电平价的降本压力风险，上游原材料价格波动的风险，光纤光缆需求不及预期风险，市场竞争加剧的风险，市场系统性风险。

  

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