以岭药业(002603):业绩略超预期,中药研发顺利推进-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收58.68亿元，同比下降7.82%，归母净利润10.00亿元，同比上升80.33%，扣非归母净利润9.66亿元，同比上升90.53%；单Q3营收18.27亿元，同比上升3.78%，归母净利润3.32亿元，同比大幅提升。2、应收账款与应收票据周转天数59.95天，同比下降49.98天，经营活动现金流量净额12.78亿元，同比上升296.19%。3、销售毛利率60.53%，同比上升7.14个百分点；销售费用率23.06%，同比下降3.21个百分点；扣非销售净利率16.47%，同比上升8.50个百分点。4、完成中期分红，每10股派发现金红利3.00元，现金红利总额5.01亿元。5、中药研发进展：柴黄利胆胶囊、芪桂络痹通片、小儿连花清感颗粒新药申报获受理；半夏白术天麻颗粒获CDE受理；柴芩通淋片等5个品种处于临床II期阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润13.08/15.80/18.85亿元，EPS为0.78/0.95/1.13元，对应PE22.61x/18.71x/15.69x。给予2026年23xPE，上调至“买入”评级。

  

   #风险提示：政策调整风险、成本波动风险、研发创新风险。

  

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