中钨高新(000657):3Q25利润较快增长,公司加速推进上游资源整合及PCB钻针业务

#核心观点：1、公司3Q25营收49.1亿元，调整后同比+35.0%，环比+10.1%；归母净利润3.4亿元，调整后同比+36.5%，环比+15.9%。2、受益于柿竹园并表及钨价上涨、下游PCB钻针业务放量等因素，公司利润增长较快。3、3Q25毛利率22.9%，调整后同/环比持平/+1.2ppt；净利率7.6%，调整后同/环比持平/+0.3ppt。4、公司计划以现金8.21亿元收购远景钨业99.97%股权，远景钨业拥有15万吨钨资源、2600吨钨精矿年产量，有望使公司资源量、钨精矿产量各增加28%、33%。5、1-3Q25公司下属金洲精工营收增速超30%，预计净利润同比翻倍。公司具有50倍以上长径比、0.15mm直径以内的高端PCB微钻产品，高端品类全球市占率第一。

  

   #盈利预测与评级：上调2025/26e净利润51%/115%至13.1/18.5亿元，当前股价对应2025/26e 39/28x P/E。维持跑赢行业评级，上调目标价158%至28.37元，对应2025/2026e 49/35x P/E，有26%上行空间。

  

   #风险提示：钨矿价格超预期上涨；下游需求不及预期；钨矿注入不及预期。

  

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