莱克电气(603355):三费费率环比下降,出口至美国产品已完成生产转移-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收73.13亿元，同比增长1%；归母净利润6.21亿元，同比下降29%；扣非归母净利润5.83亿元，同比下降33%。2、第三季度单季营收25.32亿元，同比增长1%；归母净利润1.93亿元，同比下降30%；扣非归母净利润1.67亿元，同比下降39%。3、业绩不及预期主要受美国关税影响，产能转移至海外导致阶段性成本费用上升，包括人员调配费用及客户要求分摊关税或补贴；出口美国产品已完成生产转移，第三季度三费费用率环比下降，但汇兑收益同比减少拖累财务费用。4、新业务开拓顺利，代工业务受美国关税阶段性影响；核心零部件业务2025年上半年新订单超4亿元，借助泰国建厂争取更大市场份额；电机业务向电梯门、高空作业平台、叉车、游艇、电动自行车、协作机器人等领域拓展；汽车电机业务新开发6个客户，获得7个定点项目；自主品牌业务2025年上半年开发近60款新产品，申请98项专利，其中27项发明专利，推出小积木系列净水机产品。5、海外产能布局完善以抵御贸易摩擦，出口美国家电产品已完成生产转移；汽车零部件与客户共同承担关税，泰国帕捷工厂2025年第三季度竣工投产后对美关税将显著下降；越南生产基地2025年二季度完工，形成超400万台小家电及园林工具、180万台电机产能；泰国生产基地2025年三季度完工，达产后预计年产值14亿元，获得大客户厨电制冷类新产品项目。

  

   #盈利预测与评级：预计公司实现归母净利润9.6/12.8/13.7亿元，同比分别-22%/+34%/+7%，对应估值为16/12/11倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：关税政策风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。

  

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