银轮股份(002126):毛利率环比改善,液冷、机器人及海外业务是盈利增长点

#核心观点：1、公司前三季度营业收入110.57亿元，同比增长20.1%；归母净利润6.72亿元，同比增长11.2%；扣非归母净利润6.43亿元，同比增长17.2%。2、3季度营业收入38.90亿元，同比增长27.4%，环比增长3.7%；归母净利润2.30亿元，同比增长14.5%，环比增长0.7%；扣非归母净利润2.19亿元，同比增长18.2%，环比增长1.2%。3、3季度毛利率同环比分别-0.9%/+0.6%，利润增速低于营收增速预计主要受计提信用减值损失811万元和汇兑损失增加所致。4、公司数据中心液冷业务实施“1+2+N”战略规划，已具备浸没一体式液冷设备等产品线，形成“3+3+N”客户布局。5、公司在机器人领域围绕“1+4+N”产品体系推进，预计具身智能业务将成为未来重要增长极。6、公司拟新设泰国子公司完善海外布局，预计2027年投产，目前北美工厂已实现盈利，欧洲板块预计全年扭亏。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年EPS分别为1.14、1.51、1.93元，维持可比公司25年PE平均估值39倍，目标价44.46元，维持买入评级。

  

   #风险提示：新能源热管理业务配套量低于预期、数字能源业务配套量低于预期、海外工厂盈利低于预期。

  

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