莱克电气(603355):加征关税带来的冲击有望高位回落-季报点评

#核心观点：1、莱克电气2025年第三季度营收25.32亿元，同比增长1.43%，环比增长5.80%；归母净利润1.93亿元，同比下降29.99%，环比下降3.17%。2、2025年1-9月营收73.13亿元，同比增长0.92%；归母净利润6.21亿元，同比下降29.32%；扣非净利润5.83亿元，同比下降32.88%。3、利润下滑主要受美国加征关税、境外产能爬坡带来的阶段性成本费用上升和汇兑收益减少影响。4、公司ODM家电出口业务已基本完成出口美国产品海外生产，海外供应链本土化建设加快推进，预计明年关税成本和生产成本对利润端影响将缓解，盈利能力有望修复。5、核心零部件业务方面，汽车电机业务新开发6个新客户，获得7个新定点项目，汽车零部件业务获得新业务订单超4亿元，在手订单充足。6、2025年第三季度毛利率20.87%，同比下降1.72个百分点，环比下降2.13个百分点；财务费用率1.75%，同比上升1.79个百分点；归母利润率7.64%，同比下降3.43个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为10.84亿元、12.56亿元、14.25亿元，对应每股收益为1.89元、2.19元、2.49元。给予2026年15倍市盈率，目标价32.85元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外需求下滑的风险；多元业务表现乏力的风险；汇率风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。