华友钴业(603799):钴价上涨业绩改善,项目增量释放可期

#核心观点：1、2025年三季度单季实现营业总收入217.44亿元，同比增长40.85%；归母净利润15.05亿元，同比增长11.53%。前三季度实现营收589.41亿元，同比增长29.57%；归母净利润42.16亿元，同比增长39.59%。2、钴价上涨驱动公司营收提升，2025年Q3钴金属价格环比上涨12.51%至25.96万元/吨；铜价环比上涨4.15%；镍价环比小幅回落。3、刚果（金）实施出口配额政策，2025年出口配额为18125吨，规模不足2024年钴产量一半，钴资源收紧态势显现，钴价中枢预计抬升。4、公司印尼镍钴资源储备丰厚，湿法项目持续领跑，项目建设稳步推进，产品增量释放可期。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为59.68、77.54、90.03亿元，对应PE为20.6、15.8、13.6倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：（1）项目进度不及预期，公司盈利增长不及预期。若当前在建项目进展超预期缓慢，则可能会影响公司未来业绩增长节奏。（2）下游需求不及预期。若受终端新能源汽车影响，需求出现较大程度收缩，公司产品销售或一定程度受到影响。（3）行业竞争加剧。行业竞争大幅加剧或导致公司产品销量不及预期。

  

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