贝泰妮(300957):Q3淡季业绩短期承压,关注后续经营改善进展

#核心观点：1、公司1-3Q25收入34.6亿元，同比-13.8%；归母净利润2.7亿元，同比-34.5%；扣非净利润1.8亿元，同比-46.2%。单Q3收入10.9亿元，同比-9.9%；归母净利润0.25亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润0.01亿元，同比扭亏为盈。2、主品牌薇诺娜Q3收入同比略有承压，薇诺娜baby同比较快增长，Aoxmed延续高增趋势。3、Q3毛利率同比-6ppt至70.7%，主因清理长尾货影响；销售费率同比-10ppt至50.6%；管理、研发费率同比分别-1.2ppt/-2.0ppt至12.3%/5.0%；归母/扣非净利率同比分别+8ppt/+6.6ppt至2.3%/0.1%。4、公司聚焦核心单品，优化电商运营效率，双11期间薇诺娜在天猫美妆Top20品牌榜单中同比前进2名至第8名。

  

   #盈利预测与评级：维持25/26年净利润预测5.8/7.5亿元不变。维持跑赢行业评级及目标价51.0元不变，对应25/26年37/29x P/E，有10.8%上行空间。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，新品培育不及预期。

  

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