贝泰妮(300957):三季度归母净利润扭亏为盈,期待后续业绩持续改善

#核心观点：1、公司前三季度实现营收34.64亿元，同比下降13.78%；归母净利润2.72亿元，同比下降34.45%；扣非归母净利润1.84亿元，同比下降46.17%。2、单三季度实现营收10.92亿元，同比下降9.95%，降幅较上半年收窄；归母净利润0.25亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润114.88万元，同比扭亏为盈。3、单三季度毛利率为70.68%，同比下降5.67个百分点，主要由于清理去年之前的长尾货所致。4、单三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为50.65%、12.34%、5.03%，分别下降9.76、1.21、2.01个百分点，主要由于去年高额投放导致的高基数影响及经营效率优化。5、前三季度存货周转天数211天，同比减少21天；应收账款周转天数55天，同比增加9天。6、单三季度经营性现金流净额0.95亿元，去年同期为-1.35亿元，主要由于利润改善。7、主品牌在双11期间天猫美容榜排名第8名，抖音美容护肤榜国货排名第9名，四季度业绩有望在双11带动下修复。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为5.80亿元、6.85亿元、7.68亿元，原值为6.87亿元、8.22亿元、9.08亿元。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：宏观环境风险，新品销量不及预期，行业竞争加剧。

  

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