海油工程(600583):中东大单带动海外承揽创新高

#核心观点：1、3Q25业绩符合预期，收入63.4亿元，同比-9%，净利润5.1亿元，同比-8%；经营活动现金流量净额同比-41%至2.96亿元。2、9M25营业收入176.6亿元，同比-13.5%；归母净利润16亿元，同比-8%；扣非净利润14亿元，同比+8%，主要因政府补助同比减少2.4亿元至0.3亿元。3、9M25新签订单金额同比+125%至372亿元，海外业务达293亿元历史新高，主要因中标卡塔尔Bul Hanine EPIC项目约40亿美元大单。4、9M25建造业务钢材加工量同比-28%至25.7万吨，安装业务投入船天同比-12%至1.78万；截至9M25在手订单595亿元，同比+45%；合同负债34亿元，较9M24提升3.5亿元。5、3Q25新签福建LNG接收站EPC项目5亿元和柬埔寨LNG接收站项目；浙江LNG三期、英奇角欧洲海风项目稳步推进。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/26年盈利预测基本不变；维持跑赢行业评级及目标价6.5元，对应11.8x/11.2x 2025/26年P/E，较当前股价有18%上行空间。

  

   #风险提示：上游资本开支波动；海外订单和工作量不及预期。

  

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