常宝股份(002478):季度扣非业绩改善,特材项目持续推进

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入42.84亿元，同比增长1.4%；归属于母公司所有者的净利润3.92亿元，同比减少4.6%。2、2025年第三季度归母净利润1.38亿元，同比增长61.15%，环比下降4.23%；扣非归母净利润1.34亿元，同比增长40.6%，环比增长6.07%。3、2024年第四季度至2025年第三季度销售毛利率分别为17.45%、15.33%、15.75%、17.7%；销售净利率分别为15.78%、9.76%、9.25%、9.34%。4、公司具备100万吨特种专用管材生产能力，特材项目持续推进，高端合金管线等进入试生产阶段，产品向高端化拓展。5、下游油气和火电市场需求向好，2025年1-8月火电投资完成额1029亿元，同比增加39.5%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年~2027年实现归母净利分别为5.8亿元、6.7亿元、7.6亿元，对应PE为9.5、8.3、7.3倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。

  

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