中国电信(601728):利润保持稳定增长,战新业务态势良好-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收3943亿元，同比增长0.6%，服务收入3663亿元，同比增长0.9%。2、2025年前三季度归母净利润308亿元，同比增长5.0%，扣非归母净利润287亿元，同比基本持平。3、25Q3单季营收1248亿元，同比下降0.91%，归母净利润77.6亿元，同比增长3.60%，扣非归母净利润69.8亿元，同比下降0.41%。4、战新业务多点高增，5G网络用户数2.9亿户，渗透率66.9%，千兆宽带用户渗透率约31.0%，IDC收入275亿元同比增长9.1%，安全收入126亿元同比增长12.4%，智能收入同比增长62.3%，视联网收入同比增长34%，卫星通信收入同比增长23.5%，量子收入同比增长134.6%。5、25Q3销售费用率10.40%同比增加0.98个百分点，管理费用率6.90%同比下降0.28个百分点，财务费用率0.13%同比下降0.08个百分点，研发费用率3.48%同比增加0.24个百分点。6、经营活动产生的现金流量净额873亿元，同比降幅缩窄至10.37%。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级，预计2025-2027年营收分别为5385亿元、5535亿元、5688亿元，归母净利润分别为347亿元、363亿元、377亿元，参考全球主流电信运营商PB，给予2025年PB1.8倍，对应合理目标价为9.07元。

  

   #风险提示：产业数字化业务推进不及预期；移动业务边际改善不及预期。

  

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