信维通信(300136):卫星通信加速放量,端侧AI驱动产品结构升级

#核心观点：1、公司短期毛利率承压，主要受消费电子需求疲弱及新业务、客户尚在培育阶段影响，海外业务转移至越南等基地也对毛利率产生短期影响。2、公司在消费电子、汽车、商业卫星通信等领域切入海外头部客户，并在越南、墨西哥等地扩建生产基地，海外业务规模持续扩大，产能建设有助于海外业务放量。3、长期看，传统智能终端业务受益于AI趋势，零组件及模组将迎来升级机遇；商业卫星通信等新业务已逐步放量，利润率有望回升。4、卫星通信业务加速放量，公司为国外大客户批量供货高精密连接器，子公司亚力盛连接器有限公司24年营收近7亿元，并积极导入新产品及新客户，收入规模有望扩大。5、消费电子业务受益于端侧AI趋势，在射频连接、无线充电、高速互联、精密结构、无源器件、声学模组等方面有性能升级需求，公司参与北美大客户钢壳电池升级项目，未来应用机型有望下沉并向安卓客户拓展。

  

   #盈利预测与评级：预测公司25-27年归母净利润分别为7.5亿元、9.3亿元、11.1亿元，根据可比公司26年34倍PE估值，对应目标价为32.64元，维持买入评级。

  

   #风险提示：射频行业发展不达预期；公司新增业务发展不达预期；其他收益不及预期风险。

  

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