雪峰科技(603227):民爆阶段性失速,化工仍在承压,静待产能注入

#核心观点：1、公司2025年三季报业绩下滑，实现收入41.8亿元，同比下降8.3%；归属净利润3.9亿元，同比下降34.6%；归属扣非净利润3.8亿元，同比下降33.8%。2、第三季度单季度收入15.0亿元，同比下降13.7%，环比下降3.3%；归属净利润1.6亿元，同比下降23.3%，环比下降3.8%。3、民爆板块收入下滑，主因新疆煤矿开工率降低，民爆需求走弱；炸药及雷管销量分别下降24.7%及33.1%，销售价格分别下降6.7%和10.5%。4、化工板块承压，主要化工产品价格下降，包括硝酸铵、尿素、三聚氰胺和LNG。5、公司通过收购新增工业炸药产能7.1万吨/年，目前产能达19.05万吨/年；控股股东承诺注入民爆产能，稳步推进中。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润为5.7、7.0、7.4亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、天然气价格波动风险；2、矿山资本开支不及预期风险。

  

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