春风动力(603129):新品持续放量,外部扰动不改经营韧性-2025年三季报

#核心观点：1、公司2025年1-9月实现收入149.0亿元，同比增长30.1%，归母净利润14.2亿元，同比增长30.9%。2、2025年1-8月两轮燃油摩托车销量37.4万辆，同比增长94.5%，其中250cc以上14.2万辆，同比增长41.6%；沙滩车销量12.2万辆，同比增长6.7%。3、3Q25毛利率26.1%，同比下降5.4个百分点，净利率8.8%，同比下降1.0个百分点，主要受极核放量初期低毛利业务占比提升及北美业务受关税、汇率扰动影响。4、公司产品升级不断兑现，全地形车新品U10PRO迅速出圈，摩托车业务700MT、675NK、150AURA等新品上市，电动两轮极核品牌提供新成长曲线。5、公司持续推进全球化布局和双品牌战略。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年EPS预测为13.18/16.03/19.17元。给予2025年25倍PE，维持目标价329.5元，维持增持评级。

  

   #风险提示：新车销量不及预期，贸易政策风险，汇率波动风险。

  

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