春风动力(603129):规模保持较高增长,业绩增速阶段回落

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入148.96亿元，同比增长30.10%，归母净利润14.15亿元，同比增长30.89%，扣非归母净利润13.50亿元，同比增长28.61%。2、2025年第三季度公司实现营业收入50.41亿元，同比增长28.56%，归母净利润4.13亿元，同比增长10.99%，扣非归母净利润3.99亿元，同比增长10.09%。3、公司四轮车新品U10PRO获得积极市场反馈，北美市场渗透率提升，欧洲市场占有率稳居行业第一。4、2025年前三季度毛利率为27.62%，同比下滑2.84个百分点，主要受极核电动车业务占比提升和美国关税影响。5、公司费用管控成果显著，销售、管理、研发、财务费用率均有优化。6、经营活动产生的现金流量净额同比增长42.8%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别达到18.54、24.16、27.26亿元，对应PE分别为20.57、15.79、13.99倍，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1、全球经济、政治环境变化和贸易摩擦的风险；2、新品研发节奏不及预期。

  

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