春风动力(603129):归母净利润同比+11％,全地形车需求向好-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年三季度公司实现收入50.4亿元，同比增长28.6%，环比下降10.1%；归母净利润4.13亿元，同比增长11%，环比下降29.5%。2、全地形车业务：销量4.9万台，同比增长0.2%，环比下降15.7%；ASP为4.8万元，同比增长22.2%，环比增长5.6%；毛利率环比持平。3、摩托车业务：销量6.6万台，同比下降13.9%，环比下降23.8%；ASP为2.3万元，同比增长14.9%，环比增长8.0%；毛利率环比下滑。4、极核业务：销量19.3万台，同比增长349%，环比增长24.2%；ASP为0.35万元，环比增长2.2%；尚未扭亏但利润率改善。5、公司整体毛利率26.1%，同比下降4.7个百分点，环比下降1.2个百分点。6、费用率方面，销售费用率6.2%，同比下降1.6个百分点，环比上升0.8个百分点；管理费用率4.1%，同比上升0.9个百分点，环比上升0.1个百分点；研发费用率6.0%，同比下降1.0个百分点，环比上升0.6个百分点。

  

   #盈利预测与评级：基本维持公司2025-2027年归母净利润预测18.7亿元、24.7亿元、27.4亿元，2025-2027年对应PE为19.0倍、14.4倍、13.0倍。鉴于公司龙头地位稳固，三大业务共振向上，仍然维持“买入”评级。

  

   #风险提示：全球贸易环境恶化风险；新车型上量不及预期风险；运价/汇率等波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。