华能国际(600011):火电经营持续改善,单季业绩展望优异-事件点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司中国境内各运行电厂完成上网电量1257.68亿千瓦时，同比下降3.67%；2025年前三季度完成上网电量3314.51亿千瓦时，同比下降2.87%。2、2025年前三季度公司中国境内各运行电厂平均上网结算电价为0.479元/千瓦时，同比下降0.018元/千瓦时；三季度上网电价为0.468元/千瓦时，同比降低0.024元/千瓦时。3、三季度煤机上网电量999.95亿千瓦时，同比降低7.16%；燃机上网电量87.76亿千瓦时，同比降低0.30%。4、三季度秦港Q5500大卡煤价中枢同比降低175.63元/吨，燃料成本降幅环比或有所扩大。5、2025年前三季度新增风电装机220.53万千瓦，新增光伏装机462.68万千瓦；三季度风电上网电量81.88亿千瓦时，同比增长2.99%；光伏上网电量82.67亿千瓦时，同比增长45.41%。6、新能源业务受自然资源偏弱及电价下行压力影响面临一定压力。7、煤电成本显著改善预计将带动公司三季度实现优异的业绩表现。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.84元、0.91元和0.98元，对应PE分别为8.85倍、8.13倍和7.53倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、电力供需存在恶化风险；2、煤炭价格出现非季节性风险。

  

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