春风动力(603129):2025Q3业绩符合预期 经营韧性持续验证-系列点评十一

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入149.0亿元，同比增长30.1%；归母净利润14.2亿元，同比增长30.9%。2、2025Q3营业收入50.4亿元，同比增长29.6%，环比下降10.0%；归母净利润4.1亿元，同比增长10.8%，环比下降30.5%。3、两轮车出口放量，2025年7-8月销量2.1万辆，同比增长55.1%；极核电摩2025年7-8月销量7.0万辆，同比增长430.9%。4、2025Q3销售费用率6.2%，同比下降2.3个百分点；管理费用率4.1%，同比上升0.8个百分点；研发费用率6.0%，同比下降1.0个百分点；财务费用率-1.2%，同比下降1.8个百分点。5、2025年1-8月中大排摩托车销量14.2万台，同比增长41.6%，市场份额21.0%；全新高端675cc三缸车型销量4.5万辆，同比增长708.7%。6、2025年1-8月两轮摩托车出口9.0万台，同比增长12.0%。7、2025年1-8月极核电摩销量19.3万台，同比大幅增长。8、2025年1-8月全地形车销量12.2万台，同比增长6.7%；欧洲市场市占率第一，美国市场持续开拓。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收199.1/245.1/295.0亿元，归母净利润18.6/23.8/29.3亿元，EPS为12.19/15.61/19.21元。PE分别为19/15/12倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：摩托车市场竞争加剧；海外四轮需求不及预期；汇率波动等。

  

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