艾可蓝(300816):引领国七标准,成长空间广阔-更新报告

#核心观点：1、机动车尾气后处理国七标准研究和制定进程加快，处于三阶段预研究之中，看好国七市场空间扩张和国产替代进程加速。2、艾可蓝积极参与国七预研开发，技术储备和产品竞争力领先，参与国家重点专项开发新一代SCR/ASC催化剂、DPF催化剂等，负责EHC、NSR、AOC催化剂技术开发及后处理系统集成开发。3、公司与某大型柴油机制造商合作覆盖全平台，新增多个出口机型项目，部分非四项目已获取公告并完成农机认证，非五阶段预研合作计划进入试验阶段；汽油机项目中A平台项目已完成基础开发并进行耐久验证，B、C、D平台项目将陆续在2025年下半年完成测试或验证；积极推进海外项目落地。4、船舶尾气净化业务及高性能算力服务器贸易业务贡献收入增量，上半年公司实现收入5.19亿元，毛利率28.61%，归母净利4427万元；毛利率提升主要来自车用尾气净化产品降本增效及高毛利率业务收入占比提升。5、2025年股权激励业绩考核目标为以2024年为基数，2025-2026年营收增速10%、20%或尾气净化产品销量增速10%、20%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为1302百万、1557百万、1828百万，归属母公司净利润分别为96.57百万、128.96百万、160.41百万，EPS分别为1.21、1.61、2.01元。维持“买入”评级，目标价48.40元。

  

   #风险提示：国七进程不及预期，商用车行业景气度提升不及预期，船舶后处理和算力服务器贸易增长低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。