小商品城(600415):新市场开业带动业绩迈入扩张期,贸易服务能力进一步强化

#核心观点：1、公司2025年三季度营收53.48亿元，同比增长39.02%，归母净利润17.66亿元，同比增长100.52%，扣非归母净利润17.23亿元，同比增长99.56%，业绩增长较二季度加速。2、全球数贸中心于2025年6月开启招商，入场资格费增加，市场经营主业稳步涨租，跨境支付等新兴业务持续贡献，前三季度义支付跨境支付业务交易额突破270亿元人民币，同比增长超过35%。3、公司三季度毛利率45.41%，同比增长15.31个百分点，受益于高毛利的入场资格费贡献提升及成本优化。4、销售费用率1.06%，同比略增0.1个百分点，管理费用率2.69%，同比下降0.42个百分点。5、前三季度经营性现金流净额96.05亿元，同比大幅增加2021.98%，受益于收取全球数贸中心商位及辅房招商、商业街一楼及写字楼销售款项。

  

   #盈利预测与评级：上调公司2025-2027年归母净利润至46.93亿元、70.29亿元、83.85亿元，对应PE分别为22.3倍、14.9倍、12.5倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：义乌外贸景气度下降；全球数贸中心运营不及预期；出租率不足

  

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