美力科技(300611):深耕高壁垒弹簧赛道,国产替代与智能化双轮驱动成长-公司首次覆盖报告

#核心观点：1、公司是中国弹簧行业领军企业，与吉利、比亚迪、理想等国内新能源汽车龙头厂商以及万都、采埃孚等国际 Tier1 建立深度和长期合作关系。2、2023年起，子公司北京大圆和江苏大圆产能利用率显著提升，规模效应显现，并购整合见效，主业毛利率创近年新高，2024年公司毛利率为20.8%，净利率为6.5%，盈利能力持续提升。3、公司营业收入在2020-2024年实现快速增长，从6.7亿元增至16.0亿元，年复合增速24.2%；2023-2024年，公司营收同比增长26.6%/16.5%，归母净利润同比增长208.1%/162.1%，盈利修复逐步显现。4、智能悬架系统在新能源汽车中应用快速增长，预计到2030年市场规模将突破800亿元；公司拟在智能悬架领域投资6.6亿元，建设年产200万件智能悬架及1000万件电动及液压驱动弹性元件等产业化项目。5、公司积极布局人形机器人领域，已与多家企业合作，相关产品进入试样阶段。6、通过收购德国AHLE，增强在高端悬架领域的技术储备，并设立海外子公司拓展国际市场。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为1.9/2.7/3.2亿元，对应EPS分别为0.92/1.27/1.51元/股，当前股价对应2025-2027年PE分别为27.4/19.9/16.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：下游汽车市场竞争激烈；零部件业务订单落地不及预期；新订单拓展不及预期等。

  

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