赛力斯(601127):华为赋能筑壁垒,新增长空间可期-深度研究

#核心观点：1）高端化战略成效显著，问界M9和M8在40-50万元以上高端市场站稳脚跟，树立“新豪华”品牌形象，推动25H1毛利率提升4.9个百分点至28.9%；通过迭代M7及规划新车型向下渗透，覆盖更广阔主流消费市场。2）技术壁垒持续夯实，累计研发投入近300亿元，入股深圳引望与华为深度绑定，在智能驾驶、智能座舱等核心技术领域获得优先保障；海外布局逐步落地，在哈萨克斯坦、墨西哥等地设立子公司，为利润增长开辟新空间。3）前瞻布局具身智能赛道，新设北京赛航具身智能技术有限公司，探索机器人领域，打造第二增长曲线。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年EPS分别为6.23元、8.49元、10.45元。给予25年31倍PE，对应目标价193.13元，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧的风险；市场需求变动的风险；新车销量不及预期的风险；国际经济与政治形势变动的风险；供应链的风险；行业政策的风险；华为相关战略变动的风险等。

  

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