永新光学(603297):条码模组/半导体光学业务进展顺利,显微镜业务下半年有望恢复增长

#核心观点：1、2025年上半年营收4.41亿元，同比增长3.0%，归母净利润1.08亿元，同比增长8.8%，扣非归母净利润0.88亿元，同比增长3.1%；毛利率40.3%，同比提升1.4个百分点，净利率24.6%，同比提升1.4个百分点。2、2025年第二季度营收2.21亿元，同比增长4.2%，环比增长0.7%，归母净利润0.53亿元，同比下降2.6%，环比下降5.4%，扣非归母净利润0.43亿元，同比下降4.5%，环比下降2.4%；毛利率40.5%，同比提升0.3个百分点，环比提升0.3个百分点，净利率23.8%，同比下降1.5个百分点，环比下降1.5个百分点。3、光学元组件业务2025年上半年营收2.65亿元，同比增长4.4%，营收占比60.1%；条码扫描业务稳步增长，核心光学元组件出货量稳居全球第一，复杂条码模组逐步批产；机器视觉业务维持双位数以上增长，虹膜识别光学元组件开始放量；车载激光雷达出货近百万套，预计下半年出货增长加速；医疗光学元部件渗透率持续提升，复杂模组产品批量出货；半导体光学获得多个头部企业项目，下半年有望逐渐兑现。4、光学显微镜业务2025年上半年营收1.65亿元，同比增长0.9%，营收占比37.4%；市场份额持续提升，国产替代率已超5%，高端显微镜出货占比超40%；下半年设备更新资金逐渐落地有望推动意向订单转化。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润2.7/3.5/4.6亿元，对应PE估值45/35/27倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新产品落地不及预期，半导体光学发展不及预期，研报使用信息数据更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。