泽璟制药(688266):2025H1业绩符合预期,多抗平台有望持续兑现-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司收入3.76亿元，同比增长56%；归母净亏损0.73亿元，同比增亏9.4%。2、ZG006在2025 CSCO更新疗效数据，10mg和30mg剂量组经IRC评估的ORR分别为60.0%和63.3%，确认ORR均为53.3%，DCR分别为73.3%和70.0%；安全性方面，治疗期TRAE发生率均为100%，绝大多数为1-2级。3、ZG005在神经内分泌瘤研究中，10mg/kg或20mg/kg联合EP治疗患者的ORR分别为43.8%和63%，DCR分别为81.3%和100%；安全性方面，仅发生2例相关的SAE。4、公司多抗平台拥有多款进入临床阶段的产品，包括ZG005、ZG006、ZGGS18、ZGGS15、ZGGS34等。5、公司拥有3款已上市产品，多纳非尼、重组人凝血酶和吉卡昔替尼，前两者已纳入医保目录；重组人凝血酶累计准入590余家医院；吉卡昔替尼纳入CSCO指南；重组人促甲状腺激素与默克达成合作。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025至2027年营业收入为8.52亿、12.60亿、16.75亿元人民币，实现归母净利润-0.19亿、1.26亿、2.70亿元人民币，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：尚未盈利的风险，业绩大幅下滑或亏损的风险，核心竞争力风险，经营风险

  

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