歌力思(603808):多品牌时尚女装集团,海外业务预期向好

#核心观点：1、公司是高端时装领军企业，旗下拥有ELLASSAY、Laurèl、IRO、self-portrait和nobis等多个品牌。2、2024年公司实现主营收入30.36亿元，同比增长4.1%，但归母净利润亏损3.1亿元，主要受IRO品牌海外经营业绩下滑及Ed Hardy品牌股权出售影响。3、公司毛利率持续维持较高水平，存货周转天数改善，2024年末/2025H1末分别为322天/309天。4、线上销售实现五年持续增长，2024年线上收入5.21亿元，同比增长32.42%，占比提升至17.4%。5、直营收入占比在2024年提升至87.3%，公司已形成覆盖全国核心商圈的销售网络。6、公司持续布局线下优质门店，截至2025H1，Laurèl、IRO、self-portrait直营门店数分别增至79家、100家、75家。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年、2026年、2027年公司实现归母净利润分别为1.80亿元、2.04亿元、2.25亿元，分别实现扭亏转盈、同比增长12.77%、同比增长10.75%。首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：终端销售低于预期的风险；库存积压导致存货减值增加的风险；渠道扩张低于预期的风险。

  

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