海博思创(688411):销量同环比高增,出海弹性初步体现-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1营收45.2亿元，同比增长22.7%；归母净利润3.2亿元，同比增长12.1%；扣非净利润2.6亿元，同比下降8.4%。2、2025Q2营收29.7亿元，同比增长27.2%，环比增长92.1%；归母净利润2.2亿元，同比增长79.3%，环比增长136.5%。3、2025H1储能系统收入45.12亿元，同比增长23.62%，毛利率17.58%，同比下降1.44个百分点；海外收入2.98亿元，同比大幅增长，毛利率36.24%。4、2025Q2毛利率16.95%，环比下降1.72个百分点；费用率7.26%，同比下降1.24个百分点，环比下降4.43个百分点。5、公司是国内储能龙头，预计2025H2国内独立储能和海外出货占比提升将带动单位盈利持续改善，2026年国内及海外出货有望延续高增长。

  

   #盈利预测与评级：预计2025、2026年净利润分别为9亿元、13亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、全球储能需求低于预期风险；2、市场竞争风险。

  

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