华东医药(000963):创新动能释放业绩增量,运营质效稳步提升-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入216.75亿元，同比增长3.39%，归母净利润18.15亿元，同比增长7.01%，扣非归母净利润17.62亿元，同比增长8.40%。2、医药工业板块实现营业收入73.17亿元（含CSO业务），同比增长9.24%，实现归母净利润15.80亿元，同比增长14.09%。3、医药商业板块实现营业收入139.47亿元，同比增长2.91%，实现净利润2.26亿元，同比增长3.67%。4、工业微生物板块实现销售收入3.68亿元，同比增长29%。5、英国医美子公司Sinclair实现销售收入5.24亿元，同比下降7.99%；国内医美子公司欣可丽美学实现营业收入5.43亿元，同比下降12.15%。6、销售费用率为14.90%，同比下降0.72个百分点；管理费用率为3.35%，同比下降0.06个百分点；研发费用率为4.61%，同比提高1.54个百分点。7、CAR-T产品赛恺泽?上市即领跑，并纳入超百家保险及惠民保项目报销范围；ADC药物索米妥昔单抗注射液计划于2025年四季度启动国内商业化销售；推进PARP抑制剂塞纳帕利胶囊进入国家医保谈判目录的准备工作。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为448.88亿元、489.98亿元、508.55亿元，归母净利润分别为39.20亿元、45.33亿元、51.19亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业政策及市场经营风险，BD管线开拓、在研管线临床与注册进展不及预期的风险，境外业务面临国际关系不确定性与汇率风险。

  

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