迈普医学(301033):业绩持续高增长,出海业务加速-2025年中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营收1.58亿元，同比增长29.28%；归母净利润0.47亿元，同比增长46.03%；扣非归母净利润0.46亿元，同比增长66.20%。2、分产品看，人工硬脑（脊）膜补片收入0.71亿元，同比增长3.24%；颅颌面修补及固定系统收入4426万元，同比增长24.69%；可吸收再生氧化纤维素与硬脑膜医用胶合计收入3832万元，同比增长169.66%，成为核心驱动力。3、分地区看，国内收入1.20亿元，同比增长23.84%；海外收入0.38亿元，同比增长50.96%，止血产品和硬脑膜医用胶海外收入同比增长超100%。4、毛利率为80.59%，同比提升1.74个百分点；净利率为29.98%，同比提升3.44个百分点，主要受益于费用优化和规模效应。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.1亿元、1.6亿元、2.2亿元，同比增长43.5%、39.3%、40.0%；对应EPS分别为1.70元、2.37元、3.31元。给予2026年38倍估值，目标价90元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1、集采降价超出预期；2、集采后放量不达预期；3、新产品推广不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。