贝泰妮(300957):利润降幅大幅收窄,毛利显著改善-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1营收23.7亿元，同比下滑15.4%；归母净利润2.5亿元，同比下滑49%。2、单二季度营收14.2亿元，同比下滑16.7%；归母净利润2.2亿元，同比下滑29%，环比Q1下滑幅度收窄。3、分品牌看，薇诺娜营收19.5亿元同比下滑18.4%，瑷科缦营收0.5亿元同比增长93.9%。4、分渠道看，线上渠道营收17.4亿元同比下滑5.9%，线下渠道营收4.2亿元同比下滑41.6%。5、2025H1毛利率同比提升3.4个百分点至76%，主因渠道稳价维价和减少促销。6、销售费率同比增长8.6个百分点，主因收入下滑被动提升。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为1.18、1.55、1.67元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、公司子品牌整合进度不及预期；2、电商流量成本持续高企。

  

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