正泰电器(601877):优质资产助力业绩增长,公司渠道优势与规模优势双领先

#核心观点：1、公司2025年上半年实现收入296.19亿元，同比增长2.18%；归母净利润25.54亿元，同比增长32.90%；扣非归母净利润25.33亿元，同比增长32.63%。2、2025年第二季度收入150.60亿元，同比增长15.22%；归母净利润13.91亿元，同比增长65.32%。3、户用光伏子公司正泰安能实现营业收入147.98亿元，同比增长15.58%，净利润19.01亿元，同比增长49.80%；新增装机容量超9GW，电站交易规模超3GW；持有光伏电站总装机容量达27.84GW，同比增长41.28%，其中户用电站装机容量为24.93GW，同比增长43.49%；实现结算电量147.21亿度，电费收入48.88亿元，同比增长43.48%。4、低压电器业务实现营收119.7亿元，同比增长4.2%，毛利率稳定在29.42%；国内推动50多家合作伙伴进入“亿元”规模行列，190多家实现业务升级；海外业务获得淡马锡、华为等数据中心标志性项目，实现美国数据中心及墨西哥工业园电气配套的突破。5、公司拥有领先的销售网络和多层次、广覆盖的渠道体系，生产规模化及管理精益化具较强竞争优势。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润49.46/55.06/59.41亿元，同比增长48%/14%/15%，EPS分别为0.41/0.47/0.54元，动态PE为12/11/10倍。维持优于大市评级。

  

   #风险提示：下游AIDC、新能源行业需求不及预期；原材料价格波动加剧；户用光伏、低压电器行业竞争加剧等风险。

  

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