航宇科技(688239):主业内需外贸双轮驱动,布局新兴领域蓄势待发-半年报点评

#核心观点：1、2025H1营收9.14亿元，同比下降8.71%，归母净利润0.9亿元，同比下降12.76%，主要因国内航空客户交付节奏延后及部分产品价格调整。2、Q2营收4.92亿元，同比增长16.23%，环比增长16.63%，为五个季度以来首次同比增长；归母净利润0.47亿元，同比略降0.56%，环比增长10.79%，单季度显著改善。3、毛利率26.62%，同比下降0.92个百分点；归母净利率9.88%，同比下降0.46个百分点，盈利能力略降主因可转债利息摊销增加。4、期间费用率同比增1.23个百分点至12.81%，其中管理费用率增0.74个百分点至5.57%，财务费用率增0.35个百分点至1.15%。5、应收账款及票据12.52亿元，较年初增4.86%；存货10.37亿元，较年初增16.65%，或释放下游订单恢复信号。6、在手订单总额59.68亿元，同比增长24.10%，其中长协订单30.30亿元，同比增长44.84%。7、境外收入4.08亿元，同比略降5.02%，营收占比44.69%；境内收入5.06亿元，同比下降11.49%。8、航空锻件收入6.89亿元，同比减少8.93%；航天锻件收入0.72亿元，同比增长29.84%；燃气轮机锻件收入0.59亿元，同比减少37.23%。9、公司深度参与国产CJ1000/2000发动机配套研制，加速布局燃气轮机、核电、氢能、海洋装备等新赛道。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.33亿元、3.00亿元、3.82亿元，对应PE为31.39倍、24.35倍、19.11倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：军品业务波动风险，新产品研制不达预期，外部环境变化风险等。

  

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