温氏股份(300498):养殖成本持续优化,业绩稳健兑现

#核心观点：1、2025H1营收498.5亿元，同比+5.9%；归母净利润34.8亿元，同比+195.1%。2、25Q2营收255.4亿元，同比+1.2%；归母净利润14.73亿元，同比-42.83%。3、生猪养殖25H1出栏1793.19万头，同比+24.75%；销售均价14.93元/公斤；综合成本12.4元/公斤，7月降至12.2元/公斤，年底目标降至12元/公斤以内。4、能繁母猪存栏7月底185万头，计划年底降至180万头；预计26年商品猪出栏小幅增长。5、黄羽鸡25H1销售5.98亿只，同比+9.2%；综合成本11.2元/公斤，目前价格回暖，预计全年盈利；未来销量目标维持5-10%增速。6、25Q2资产负债率50.57%，环比下降2.6pct；资本开支有望减少，分红能力有望提升。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润86.3/132.6/152.9亿元，同比-6.5%/+53.7%/+15.2%；对应EPS1.3/2.0/2.3元；现价对应PE14X/9X/8X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：猪价波动风险；动物疫病风险；原材料价格波动风险。

  

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