苏泊尔(002032):内销稳健增长,外销＆投资收益影响盈利

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收114.78亿元，同比增长4.68%；归母净利润9.40亿元，同比下滑0.07%；扣非归母净利润9.07亿元，同比下滑1.65%。2、单二季度营收56.91亿元，同比增长1.87%；归母净利润4.43亿元，同比下滑5.94%；扣非归母净利润4.24亿元，同比下滑8.27%。3、分品类看，炊具及用具、烹饪电器、食物料理电器、其他家用电器营收分别同比增长7.48%、1.16%、2.43%、13.04%。4、分区域看，内销营收同比增长3.36%，外销营收同比增长7.55%，占比分别为67.62%和32.38%。5、上半年毛利率23.61%，同比下降0.17个百分点；其中内销毛利率27.72%，外销毛利率15.02%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.58亿元、25.23亿元和27.58亿元，对应PE估值分别为18.32倍、16.39倍和15.00倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：1、经济形势恢复阶段居民消费出现波动；2、行业竞争加剧带来的份额回落和盈利效率回落。

  

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