歌力思(603808):1H25成长品牌延续增长,费控良好

#核心观点：1、1H25收入13.71亿元，同比-5.3%；归母净利润0.85亿元，同比+45.3%。2、剔除出售Ed Hardy影响，可比口径主营业务收入同比+4%。3、成长性国际品牌实现稳健拓店和同店增长，线上可比口径收入同比+21.2%。4、self-portrait品牌收入同比+20.6%至2.85亿元，Laurèl品牌收入同比+9.6%至2.15亿元。5、毛利率同比-2.5ppt至66.7%，管理和销售费用率合计同比-2.1ppt至55.8%。6、存货周转天数同比-71天至309天，经营活动现金流同比+42.3%至2.25亿元。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/26年盈利预测1.8/2.5亿元，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：海外减亏不及预期，店效及开店增速不及预期，投资收益不及预期。

  

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