新国都(300130):短期商户拓新压制业绩,跨境流水增长加速-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收15.27亿元，同比下降3.17%；归母净利润2.75亿元，同比下降38.61%。2、收单及增值服务收入9.45亿元，同比下降12.86%，毛利率27.24%，同比下降15.14个百分点；电子支付设备收入5.38亿元，同比增长21.43%，毛利率44.69%，同比上升1.26个百分点。3、收单流水7218亿元，同比基本持平；收单费率0.131%，同比下降。4、跨境支付商户数量和交易金额快速增长，二季度环比一季度分别增长169%和272%。5、海外高端市场营收近2亿元，同比增长超过80%。6、AI方面成功落地商户审核Agent，提升审核效率和用户体验。

  

   #盈利预测与评级：维持“增持”评级。调整2025-2027年归母净利润预测值为5.89亿元、7.47亿元、9.09亿元，对应EPS预测值为1.04元、1.32元、1.60元。给予公司2025年37倍PE，目标价38.40元。

  

   #风险提示：行业需求波动，费率水平提升不及预期，产品研发不及预期。

  

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