明阳电气(301291):上半年业绩高增,AIDC带来新机遇

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入34.75亿元，同比增长40.51%；归母净利润3.06亿元，同比增长24.38%；扣非归母净利润3.01亿元，同比增长23.35%。2、第二季度营收21.69亿元，同比增长50.80%，环比增长66.15%；归母净利润1.94亿元，同比增长24.02%，环比增长72.93%。3、分业务看，箱式变电站、变压器、成套开关柜分别实现营收18.66亿元、5.68亿元、5.13亿元，同比增长16.13%、19.91%、91.03%；毛利率分别为20.69%、23.40%、13.16%，同比下降1.27、1.59、4.70个百分点。4、费用管控方面，销售费用率、研发费用率、管理费用率分别为3.48%、3.07%、2.34%，同比下降0.98、0.51、0.14个百分点；财务费用率为-0.19%，同比上升0.33个百分点。5、公司积极拓展海外市场，产品符合国际标准并获得多项认证，远销全球60多个国家和地区，并在马来西亚布局产能。6、公司布局数据中心业务，精准对接客户需求，致力于提供电力模块等输配电产品，该业务已取得一定订单进展。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为8.43亿元、9.99亿元和13.05亿元，对应EPS分别为2.70元/股、3.20元/股和4.18元/股，对应PE分别为16倍、13倍和10倍，维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：1、市场竞争加剧风险；2、原材料价格上涨风险；3、装机需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。