玲珑轮胎(601966):产品矩阵继续完善,全球化布局加速-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入118.12亿元，同比增长13.80%；归母净利润8.54亿元，同比下降7.66%；扣非归母净利润7.72亿元，同比下降16.86%。2、2025年第二季度实现营收61.15亿元，同比增长14.63%，环比增长7.34%；归母净利润5.14亿元，同比增长6.11%，环比增长50.89%；扣非归母净利润4.92亿元，同比下降1.71%，环比增长75.90%。3、2025年上半年毛利率为15.50%，同比下降7.22个百分点；净利率为7.23%，同比下降1.68个百分点。毛利率下滑但净利率相对稳定，主要得益于财务费用大幅下降，其中汇兑收益6.9亿元。4、2025年上半年中国橡胶轮胎外胎产量同比增长2.0%，充气橡胶轮胎出口量同比增长5.5%。公司乘用及轻卡子午线轮胎产量为中国轮胎企业首位，卡客车轮胎为中国轮胎企业前三。5、公司第二季度轮胎销量2297.66万条，同比增长9.82%；单价同比提升5.24%，环比提升0.29%。6、公司在配套领域与众多国际和国内主流车企保持深度合作，上半年为多款新车型提供配套轮胎，并推出两款新产品，完善高端产品矩阵。7、公司加快推进全球化战略布局，计划在巴西建设生产基地，以规避贸易壁垒并提升全球竞争力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润复合增速17.4%。随着新建产能释放和产能利用率提升，业绩有望持续提升，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动、贸易摩擦、在建项目不及预期、汇率波动等风险。

  

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