中国海油(600938):油气产量快速增长,降本增效成果显著-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司营收2076亿元，同比下降8.45%；归母净利润695亿元，同比下降12.79%；扣非归母净利润694亿元，同比下降12.00%。2、2025Q2营收1008亿元，同比下降12.62%，环比下降5.71%；归母净利润330亿元，同比下降17.60%，环比下降9.83%。3、原油实现价格69.15美元/桶，同比下降14%；天然气实现价格7.9美元/千立方英尺，同比上升1.4%。4、油气净产量385百万桶油当量，同比增长6%；石油净产量296百万桶，同比增长4%；天然气净产量146亿立方米，同比增长12%。5、2025H1资本开支576亿元，同比下降9%；预计2025年资本支出预算1250-1350亿元。6、桶油主要成本26.94美元/桶，同比下降2.9%。7、计划每股派发股息0.73港元，股息支付率达45.5%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为1412亿元、1447亿元、1497亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动；油价波动；公司增储上产速度不及预期。

  

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