中联重科(000157):归母净利润增长明显,坚持优秀现金分红政策-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入248.55亿元，同比增长1.30%；实现归母净利润27.65亿元，同比增长20.84%。2、第二季度营业收入127.38亿元，同比下降0.19%；归母净利润13.55亿元，同比下降1.29%。3、毛利率28.15%，同比下降0.16个百分点；净利率11.67%，同比上升1.31个百分点。4、期间费用率16.75%，同比下降1.63个百分点。5、海外市场收入138.15亿元，同比增长14.66%；非洲区域同比增幅超179%，新兴区域市场销售占比达39%。6、混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械三大产品线整体出口销售规模同比增幅超13%。7、公司已开发3款人形机器人，数十台进入工厂作业，构建了具身智能训练场。8、公司上市以来累计分红27次，金额约289亿元，历史整体分红率约为47%；2025年中期拟每10股派发现金2.00元（含税）。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为485.57亿元、555.61亿元、642.70亿元；对应归母净利润分别为47.78亿元、53.75亿元、63.56亿元；EPS分别为0.55元、0.62元、0.73元。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：市场竞争风险。随着行业发展，行业内企业面临日益增长的竞争加剧风险。汇率波动风险。公司海外业务占比较高，汇率波动将对公司业绩产生影响。原材料价格波动风险。钢材等大宗商品价格变化将导致公司成本存在上升风险。下游需求变化风险。目前地产开工数据仍较低迷，下游需求变化将对公司业绩产生一定影响。国际局势变化风险。公司海外收入占比较高，海外收入将受国际局势影响。关键预期不能成立的风险。本报告中公司盈利预测部分对公司收入预期及主要盈利能力指标等多项数据进行预测，若未来行业发展或公司经营情况出现与预测变动较大的情况将使测算模型存在偏差的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。